미래 전망
2024년 3월 15일
오래 전부터 인도는 미래의 가능성을 보는 투자자들에게 젊고 역동적인 인구와 안정적인 민주주의, 그리고 탄탄한 비즈니스 기반을 가진 약속의 땅이었다. 인도는 지난 10년에 걸친 개혁을 통해 국제적 영향력과 급속한 거시 경제 성장을 달성했다. 이제 기관 투자자들은 향후 10년 동안 ‘인도의 시대’가 펼쳐지리라 기대하고 있다.
인도가 이른바 ‘신흥 강자’로 불린 적은 전에도 많았다는 회의적인 시각도 존재하지만 인도 IPO 시장이 세계적 수준으로 발전하고1인도에서 시장 점유율 확대를 꾀하는 글로벌 기업들이 늘고 있다는 점2에서도 알 수 있듯, 인도에 대한 전망을 좀 더 자세히 살펴보면 최근 인도의 달 착륙 성공 사례3만큼이나 흥분되는 부분을 발견할 수 있다.
인도를 깊이 이해하기 위해 처음으로 인도 여행에 나선 펀드매니저가 많습니다.”
아비셰크 포다르(Abhishek Poddar)
맥쿼리그룹 인도 대표
맥쿼리자산운용그룹 리얼애셋 부문 매니징 디렉터
인도는 인구 구성 면에서도 유리하다. 인도 국민은 평균 연령이 28세로 미국보다 열 살이나 젊고, 전체 인구 중 생산가능인구의 비율이 67%로 중국이나 브라질보다 높다.8 가처분 소득도 15% 증가했다.9
맥쿼리 인도 주식 부문 대표인 산딥 바티아(Sandeep Bhatia)는 인도의 유리한 인구 구조적 특징과 개인 자산의 빠른 축적이 향후 15년 동안 경제 성장을 견인할 것으로 예상한다. “인도는 개방적이고 민주적인 국가로, 생산가능인구가 머지않아 세계에서 가장 많아질 것입니다. 이는 향후 30~35년 동안 수익성 높은 성장을 기대할 수 있다는 의미입니다.”
인도는 총 투자가 명목 GDP의 30.6퍼센트,10 총 국민 저축이 명목 GDP의 30.2%에 달한다.11 여기에 사회적 안정과 높은 기업가 정신, 그리고 숙련 노동력이라는 강점까지 고려할 때, 젊은 인도 경제가 2050년에 어떤 모습일지 많은 이들이 기대하는 것도 당연하다.12
인도의 시대가 곧 도래한다는 생각은 지정학적 변화와 기술 도약 및 야심찬 개혁 프로젝트가 복합적으로 작용한 결과이다.13 현재 인도의 지정학적 위상과 탄탄한 펀더멘털이 앞으로 인도가 전환적 성장을 달성하기 위한 주춧돌이라는 생각에 바티아 대표 역시 동의한다.
또한 인도에서 물리적 인프라를 확대할 필요성이 지속되고 있는 만큼 원칙과 인내심, 그리고 내재적 가치를 중시하는 기관 투자자에게 앞으로 확장성이 있는 확실한 기회가 열릴 것이라고 강조한다. “인도는 인프라를 본격적으로 구축하기 시작했습니다.” “인도 전역에서 폭증하는 인프라 건설 수요를 감당하려면 앞으로 최소 20년은 걸릴 것입니다.”
인도의 투자 환경을 잘 아는 이들은 인도에 대한 관심이 높아지면서 기존 목표치를 상향 조정하고 있다. “전 세계 기관 투자자들이 인도에 이렇게 높은 관심을 보이는 것은 이 분야에 몸담은 지 20년 만에 처음 봅니다.” 맥쿼리 그룹 인도 대표 겸 맥쿼리자산운용그룹의 리얼애셋 부문 매니징 디렉터인 아비셰크 포다르(Abhishek Poddar)가 언급했다.
그는 “다양한 투자자로부터 문의가 쇄도하고 있습니다”라며, “인도를 깊이 이해하기 위해 처음으로 인도 여행에 나선 펀드매니저도 많습니다”라고 덧붙였다. 포다르 대표는 성공적인 투자처로서 인도의 가능성에 의문을 제기하던 시절은 지났다고 말한다. “오늘날 인도는 외국 자본 유치에 유리한 상황”이라고 힘주어 말한다.
재생에너지가 좋은 사례이다. 인도는 2070년까지 순배출량 제로(net zero emissions)를 달성한다는 목표를 세웠지만,14 여전히 전력 생산량의 70%를 석탄에 의존하고 있다.15 연간 CO2 배출량은 연 24억4000만 톤으로 중국, 미국에 이어 세계 3위이다.16 인도 정부는 독립 100주년인 2047년까지 재생에너지 발전 비중을 90%로 높인다는 잠정 목표를 세웠다.17
포다르 대표의 팀은 인도 청정에너지 시장이 이미 상업적으로 성공 가능성이 높고, 이를 최고위층이 지지한다는 점에 큰 기대를 걸고 있다. 2023년 7월 기준으로 대수력(large hydropower) 발전을 포함한 인도 내 재생에너지 설비용량은 176.49GW에 달한다.18 포다르 대표는 인도 태양광 및 풍력 발전은 대규모 발전이 가능한 기술 수준에 도달한 만큼 검증된 투자 기회라고 강조한다. “인도 정부가 정한 목표는 1,000GW입니다. 이를 달성하려면 설비용량을 대대적으로 확충해야 할 것이고, 이미 검증된 비즈니스 모델도 있습니다.”
또한 인도는 배터리 현지 생산을 중심으로 기술 자급자족을 추진하고 있다.19 포다르 대표는 전 세계적으로 디커플링 또는 탈세계화 현상이 나타나는 상황에서,20 현재 전기자동차, 그린 수소, 해상 풍력 분야에서 현지 생태계 구축에 집중하는 것처럼 배터리 분야에서도 현지 생태계를 구축하는 것이 현명한 전략이라고 보고 있다.21 또한 인도에는 자연적인 수류가 풍부한 만큼22 배터리 대신 양수발전(Pumped Hydro Storage)을 활용하는 방안23 역시 고려해 볼 만하다고 제안한다.
인도는 전 세계에서 가장 큰 데이터 소비 시장 중 하나(인당 기준)25
인도 내 모바일 사용자의 데이터 소비가 4년 동안 300퍼센트 증가할 전망26
인도에서는 빠른 도시화로 인한 요구를 충족하기 위해 의료, 복지, 물류, 전자상거래와 같은 전통적 분야에서 변화가 추진되면서 급속한 디지털 전환이 이루어지고 있다.24 인도의 1인당 데이터 소비량은 이미 세계 최대 수준이고25 앞으로도 4년 동안 300% 증가할 전망이다.26
맥쿼리캐피탈의 인프라 및 에너지 캐피털 부문 인도 대표인 마힙 자인(Maheep Jain)은 “이 정도의 데이터 사용량을 뒷받침하려면 백엔드에 강력한 디지털 인프라가 있어야 합니다”라고 말한다. 그는 인도가 100% 외국인 지분을 허용하는 디지털 인프라 부문에서 오래전부터 해외직접투자(FDI)에 의존했다고 설명한다.
데이터 집약적인 애플리케이션의 보급이 증가하는 상황에서, 다음 단계는 스몰셀(small-cell) 기지국 기술을 개선하고 광섬유 인프라를 확충하여 통신 속도를 높이는 것이다.
자인 대표는 “저희는 이러한 유형의 투자를 낙관적으로 보고 있습니다”라고 말한다. 2023년 5월 맥쿼리캐피탈은 인도의 대표적 서비스형 네트워크(NaaS) 기업인 CloudExtel의 지분을 인수하여 대주주 지위를 획득했다.27
도로망의 변화는 이용자의 주행 경험을 개선하고 세계적 수준의 도로를 이용할 기회도 제공합니다.”
딥 굽타(Deep Gupta)
동남아시아 및 인도 공동대표
맥쿼리자산운용그룹
디지털 고속도로에서 물리적 고속도로까지 인도가 추진하는 급속한 도로 개발 프로젝트에서 민간 자본이 주로 하는 역할은 획기적인 변화를 일으킬 잠재력이 있는 분야에 자본이 투입되도록 하는 것이다. 인도 도로에 투자한 초창기 민간 투자사 중 하나인 맥쿼리는28 민간이 지역 토지 양허권을 매입하는 방식을 최초 도입함으로써 인도가 핵심 운송 인프라를 대대적으로 확충하는 과정에 기여했다.
맥쿼리자산운용 동남아시아 및 인도 공동대표인 딥 굽타(Deep Gupta)는 특수 목적 고속도로망 개발이야말로 인도 도로가 나아갈 다음 단계라고 말한다. “향후 10년 동안 많은 고속도로가 개통될 것입니다. 도로망의 변화는 이용자의 주행 경험을 개선하고 세계적 수준의 도로를 이용할 기회도 제공합니다.”
굽타 대표는 전기차의 신속한 도입을 위한 국가 차원의 노력29도 똑같이 혁신적인 변화를 가져올 수 있으며, 이를 통해 기관 투자자는 인도가 석유 수입 의존도를 낮추는 동시에 배출량도 줄인다는 목표를 달성하도록 기여할 수 있다고 생각한다. 인도 시장에서 현지 생산된 국산 전기차가 성공적으로 점유율을 확대하면 환경에 도움이 될 뿐만 아니라 생애 첫 자가용을 구입하는 인도 국민도 늘어날 것이다.
전문성, 회복탄력성, 인내심과 더불어 변동성에 유연하게 대처할 수 있는 능력이 필요합니다.”
아비셰크 포다르(Abhishek Poddar)
맥쿼리그룹 인도 대표
맥쿼리자산운용그룹 리얼애셋 사업부 매니징 디렉터
포다르 대표는 인도는 기회의 땅이지만 경험이 부족한 투자자에게는 ‘극히 까다로운’ 시장일 수 있다며, 깊이 있는 지식을 갖춘 전문가로 구성된 최고의 현지 파트너십 구축에 투자하는 것이 무엇보다 중요하다고 언급한다. “자칫하면 길을 잃고 전망이 어두운 길로 들어서기 쉽습니다. 전문성, 회복탄력성, 인내심과 더불어 변동성에 유연하게 대처할 수 있는 능력이 필요합니다.”
포다르 대표는 인도의 재생에너지, 디지털 인프라 및 운송 분야에서 방대한 투자 기회를 활용하는 동시에 확고한 목적기반투자 원칙을 견지한다면 향후 10년 동안 맥쿼리와 그 파트너가 획기적인 전환을 맞이할 것이라고 믿고 있다. “우리는 투자 대상과 투자 방식, 그리고 지양할 요소를 명확하게 인식하고 있습니다. 위험이 있지만 그와 동시에 인도의 미래에 긍정적인 변화를 가져올 기회도 있기 때문입니다.”
